옵션 Q&A 정리 Vol.5

관심있는 분들을 위해 옵션과 관련된 Q&A를 수집하여 정리했습니다.

**Q：**Maker 관련 문의가 있는데요. 저는 가끔 오늘 만기가 되는 옵션이 높은 가격에 Maker를 합니다. 예를 들어 방금 거래된 행사가 4900의 옵션 인데, 옵션 프리미엄 0.0005로 거래될 때 마침 코인 가격이 하락할 때입니다. 저는 매도자이고, 그럼 그 매수자는 누구입니까? 매수자가 이때 주문하면 승률이 더 낮지 않습니까?

**A：**가격이 형성되는 것은 수급이 되기 때문입니다. 나에게는 꿀이고 남에게는 독이 될 수 있다는 것입니다. 당신은 0.0005 BTC 옵션가격으로 팔 때, 매수자가 돈을 낭비하고 있다고 생각하고 있지만, 매수자는 약간의 돈으로 복권을 사듯이 한번 놀아 봐도 상관없다고 생각할 수도 있습니다. 또 그렇게 낮은 가격으로 거래되어 당신이 싸게 팔았다고 생각할 수도 있습니다. 따라서 상대방이 무엇을 생각하고 있는지를 고민할 필요없고, 가격만 보세요.

**Q：**질문 있는데요. 오늘 새벽에 제가 이전 short 1112-4500-p를 포지션 청산을 했는데요. 방법은 직접 long 1112-4500-p를 했습니다. 제가 이해하기로는 다른 방식으로도 같은 결과를 볼 수 있는데 경험이 별로 없어서 질문 드립니다. 혹시 다른 참고할 만한 비슷한 방법이 있나요?

**A：**옵션은 외가격 옵션이면 그냥 청산하면 됩니다. 그러나 옵션이 깊은 내가격 옵션이 되면 주문량이 많이 떨어질 것입니다. 같은 행사가격에 반대적 방향으로 옵션을 거래해서 선물을 합성할 수 있습니다. 예를 들어 Short 1112-4500-P을 할 경우, 코인 가격이 4000이면 내가격 옵션입니다. 이때 Long 1112-4500-C를 해서 Long Future로 합성해 보세요. 그다음에 선물시장에 Short 1112 Future로 하면 Delta, Theta, Gamma, Vega가 모두 0이 됩니다.

**Q：**질문 있습니다. 상승장세에 스프레드 옵션(Spread Options)에 관한 것인데요. 만약에 50,000c 하나 매수하고 100,000c 하나를 매도할 경우 가격이 100000 넘으면 오히려 손실을 보네요. 정말 이해 못하겠어요.

**A：**네, 그렇게 됩니다. 달러 계약량에 맞춰 구축해야 인버스 계약이 손실을 안 봅니다. Long 1x50k Call의 경우, Short 0.5x 100k Call로 해야 합니다. 옵션 개수에 행사가격을 곱하면 모두 5만 달러가 되어야 손실을 안 봅니다. 이게 바로 인버스 계약의 특성입니다. Short 50k Call의 옵션 프리미엄은 BTC로 계산하는 것이므로 델타 마이너스 값이 있습니다. 큰 폭의 인상 과정에서 옵션 프리미엄이 높으면, 그의 델타 마이너스 겂도 클 것입니다. 달러로 옵션을 결제하는 게 아니므로 BTC 결제는 그의 특성이 있습니다. 따라서 상승장세에 스프레드로 할 경우, 두 옵션의 행사가격이 가까운 것으로 하는 게 좋을 것입니다.

**Q：**요즘 콜 매도에 관한 질문이 있는데요. 저는 만기가 된 콜을 몇 개 팔았는데 돈을 벌었는지 모르겠어요. 보증금을 썼는데 만기 옵션이 가치가 없습니다. 그럼 보증금은 어떻게 되나요? 수익이 보증금보다 적으면 손해 보는 게 아닌가요?

**A：**풋옵션 매도는 옵션 프리미엄을 받는 것입니다. 옵션이 가치가 없게 되면, 프리미엄 전체가 수익이 되는 것입니다. 보증금은 옵션 매도자가 만일 손실을 볼 경우 거래소가 포지션 청산 처리하기 위해 예치된 것입니다.

**Q：**지난 고점 67000에 원월물 콜 몇 개를 샀는데 지금 손해가 많습니다. 소액의 거래이니까 다행입니다. 며칠 전 가격이 고점일 때도 옵션 가치이 여전히 회복하지 않았습니다. 시간가치가 아마도 손실되었을 것입니다.

**A：**네, 그렇습니다. 옵션 매수는 특히 수익성이 아주 높은 시세가 있어야 돈을 벌 수 있습니다.

**Q：**옵션 질문을 하려고 하는데요. 저는 eth 5000u 가격에 팔고 싶습니다만, 아직 그 가격으로 올라오지 않습니다. 제가 옵션 매도를 할 수 있을까요? 예를 들어, 옵션 만기시 eth 가격이 5000 미만이면 저는 매도자로서 옵션 프리미엄을 받을 수 있습니다. 만기가 될 때 가격이 5000이 되면 이 옵션이 권리 행사됩니다.

**A：**예. 이것은 커버드 콜(covered call)이라고 합니다.