비트코인 가격의 장기 상승은 코인권의 공통된 인식입니다.

트레이더들은 항상 더 많은 비트코인 현물을 원하는데 잔고가 부족할 경우 레버리지를 올리기도 합니다.

레버리지 증가에는 장외 레버리지와 장내 레버리지가 있습니다.

장외 레버리지는 담보 없이 자체 신용으로 자금을 조달하거나 부동산을 담보로 자금을 조달하는 것이며 코인 가격의 일시 폭락에 따른 강제 청산과 포지션 손실 위협을 회피할 수 있는 장점이 있습니다.

장내 레버리지는 일반적으로 비트코인 자체를 보증금으로 사용하여 계약으로 롱 포지션을 합니다. 또한 비트코인을 담보로 하여 USDT로 거래하거나 비트코인 현물을 매수해 롱 포지션의 규모를 늘리는 것도 흔히 보입니다.

장내 레버리지는 쉽게 얻지만 단점이 뚜렷합니다.

일단 이자율이 높다는 것입니다. 롱 포지션의 경우, 선물의 베이시스 연간 비율은 20%이고, 무기한 펀딩비율은 연 50%까지 가기 쉽습니다(8시간에 15000). USDT로 코인을 매수할 경우, 연 이자율은 항상 15% 이상에 도달합니다.

또한 제일 치명적인 것은 코인 가격이 2021년 3월 12일 과 2021년 5월 19일처럼 급락할 경우, 담보로 사용되는 비트코인의 미국 달러 가치도 떨어지있기 때문에 누적 하락폭이 50%일 때 1배의 레버리지가 청산을 촉발시킨다는 점입니다. 포지션이 없어지면 이후의 코인 가격이 회복되더라도 트레이더랑 관계없습니다.

이 같은 사례가 시장에서 흔히 보이니 많이 안타깝습니다.

따라서 이 포스팅에서 여러분에게 강제 청산 및 이자 없는 장내 롱 포지션 레버리지를 소개하고자 합니다.

즉 옵션과 선물이 결합하여 포지션을 구축하는 방법입니다.

물론 이것은 제안이 아니므로 트레이더 여려분은 스스로 리스크를 평가하시기 바랍니다.

장내에 1BTC가 있고, 레버리지로 롱 포지션을 잡겠다고 가정해 봅시다.

먼저 2021년 12월 31일에 만기되는 1BTC 등가의 선물 롱 포지션을 잡습니다. 베이시스 연간 비율은 약 10%입니다.

현재 자산의 가격이 약 $57800이고 20% 떨어지면 $46000가 됩니다. 코인 인버스 계약 롱을 잡을 경우, 가격 하락하는 과정에 코인 인버스 계약의 액면 가치는 상승됩니다. 예를 들어 1BTC의 선물 롱 포지션은 자산 가격이 20% 떨어질 때 1/0.8 = 1.25개의 BTC 선물 롱 포지션이 됩니다.

옵션에 있어서, 2021년 11월 22일을 기준으로 하여, 11월 후, 즉 12월 3일에 만기될 옵션의 호가를 살펴봅시다.

기존의 1 BTC 선물 롱 포지션을 보호하기 위해 행사가 $46,000에 1.5 BTC 풋옵션을 매수할 수 있습니다(가격이$46,000까지 떨어지면 1.25 BTC 선물 롱 포지션이 되므로 과량의 옵션을 매수해야 합니다). 각 풋 옵션의 가격은 0.0045 BTC이며 1.5개의 풋옵션이면 총 0.0068 BTC의 프리미엄이 지불됩니다.

따라서 지금까지 전체 포지션에 두 가지 비용이 있습니다.

풋옵션 매수로 프리미엄 0.0068 BTC가 지불되었고, 연 이자율은 0.0068x 365 / 11 = 22.56%입니다.

1BTC 선물 롱 포지션의 베이시스 연간 비율은 약 10%입니다. 베이시스 비율을 일단 무시하고 비용을 11일로 나누면 1 x 10% x 11 / 365 = 0.0030 BTC입니다.

두 가지 비용을 합산하면 11일에 0.0098 BTC이고, 즉 연간 비율이 32.56%입니다.

자, 이제 이러한 비용을 없애기 위해 마법을 사용하겠습니다.

57800이 10% 상승하면 63580입니다. 그럼 행사가격이 63000인 콜옵션을 매도하면 프리미엄 0.0210 BTC를 받을 수 있습니다.

콜옵션을 매도한 후, 선물 롱 포지션의 수익은 11일 안에 10%에 달할 겁니다.

그렇게 하는 결과는 전체 포지션의 시간 가치가 0.0210 - 0.0098 = 0.0112 BTC가 된다는 것입니다. 이는 11일 동안의 수익률이고, 연간 이자율은 11일의 수익에 365를 곱한 값을 11로 나누기, 즉 37.16%입니다. 이자를 내지 않을 뿐만 아니라 연 37%의 이자를 받을 수도 있습니다.

물론 이는 옵션 가격이 얼마나 비싼지와 관계가 있습니다(즉 내재병동성과 관계 있음). 옵션이 싸지면 이자율도 낮아집니다.  포지션 레버지리를 무료로 받는다는 목적을 잊지 마세요. 물론 이자를 많이 받는 것이 좋지만 롱 포지션 레버지리를 받기 위해 이자율이 0이 되어도 괜찮습니다.

그럼 이런 포지션은 0수익이 될 수 있을까요? 그럴 수가 없습니다.

2019년부터 현재까지의 주간 시세를 replay하면 매주 평균 상승률은 7.5%이고, 콜옵션 매도의 행사가격은 현물가격보다 10% 높아 상대적으로 높은 가성비를 가질 수 있습니다. 일주일 만에 20%가 오르고 10%를 적게 벌어도 다음 주에 현물가격보다 10% 높은 행사가에 콜옵션을 매도하면 됩니다. 선물의 수익은 상한선이 있지만 마진 현물의 수익은 상한선이 없습니다. 다음 주에 계속해서 더 높은 행사가로 콜을 매도하면 됩니다.

선물 만기 전에 greeks.live의 자동 인도 도구 중의 선물스왑을 사용해 근월물 선물 롱 포지션을 창산하고 원월물 선물 롱 포지션을 오픈할 수 있습니다.

greeks.live web버전의 ‘포지션 가시화’ 도구를 사용하면 이 포트폴리오에 대한 손익 그래프는 다음과 같이 볼 수 있습니다.

손익 계산기