옵션에 대해 교류하는 과정에서 어떻게 헤지를 할 수 있느냐는 질문을 자주 받았습니다. 처음 이 질문을 듣고 저는 놀랐습니다. 왜냐하면 헤지는 제가 보기에 매우 간단한 일이었기 때문입니다. 같은 질문이 많아질수록 저는 글을 써서 헤지가 무엇인지, 또 어떻게 (인버스 계약으로) 헤지를 할 것인지를 정리할 필요가 있다고 생각합니다.
아래 내용은 인터넷에서 발췌한 것입니다.
“Hedging이란 헤지라고 하기도 합니다. 거래자가 실물을 매수(또는 매도)하면서 선물거래소에서 같은 물량을 매도(또는 매수)하는 선물거래 계약을 보증으로 하는 것을 말합니다. 가격 변동에 따른 손실을 막거나 줄이기 위해 선물거래로 실물거래를 임시로 대체하는 행위”라고 설명했습니다.
본문에서 헤지는 특히 비트코인계 파생상품 거래소에서 인버스 계약으로 보증금 법정 화폐의 가치를 확정하는 조작을 가리킵니다.
인버스 계약(inverse contracts)은 비트맥스 거래소가 2014년에 출시한 혁명적 제품입니다. 기존의 선물계약은 기초 자산을 거래하기 위해 법정 화폐를 보증금(마진)으로 사용합니다. 반면 인버스 계약은 창조적으로 비트코인을 보증금(마진)으로 사용합니다. 즉 비트코인 자체가 거래됩니다.
인버스 계약의 수량은 달러 단위입니다.
T(달러)가 계약 수량이고 P(달러/비트코인)가 기초자산의 가격이라면 비트코인 계약의 인버스 가치를 수학적으로 표현하면 V = - T/P입니다.
(1)(단위: 달러 나누기 달러/비트코인 = 비트코인)
1과 2를 대비하고자 상황을 가정해 봅시다. 가격은 각각 P1, P2이며, 가격이 변동되면 계약 수량 T(달러)는 변하지 않으며, 인버스 계약을 매수한 인버스 손익은 PNL_ LONG_BTC = V2-V1 = -T/P2 - (-T/P1) = T/P1 - T/P2 = (P2-P1) x T / P1 / P2 입니다.
(2)달러 기반 손익: PNL_ LONG_USD = PNL_BTC x P2 = (P2/P1-1) T = (P2-P1) x T / P1
(3)수학은 결론을 도출하기 편하고, 감성적인 인식을 얻으려면 서사적인 시각으로 이 문제를 고려해야 한합니다.
인버스 계약 T개를 매수하는 것은 실제로 T수량의 달러를 매도하고 공매도를 하는 것으로 T/P1 수량의 비트코인을 얻는 것입니다. 이를 인버스 계약 매수로 정의하는 것은 기초자산, 즉 코인 가격이 상승하면 계약자가 이익을 얻을 수 있다는 것을 맞추기 위해서입니다. 코인 가격이 상승하면 달러 가치가 떨어지기 때문에 달러를 매도하고 공매도한 계약자들이 이익을 볼 수 있습니다.
가격이 P1에서 P2로 변경되었을 때, 기존 기초자산의 가치는 P2 x T/P1의 달러를 얻을 수 있습니다.
달러의 손익은 매수한 달러에서 매도한 달러를 뺀 수량입니다. 즉 P2x T/P1 - T = (P2-P1) x T/P1
이 부분 달러의 차익을 비트코인으로 결제하면 (P2-P1) x T/P1/P2가 됩니다.